تعداد بازدید: ۵
تاريخ انتشار: دوشنبه،۱۱ تیر ۱۳۹۷
ساعت انتشار: ۱۳:۲۲
از عرضه‌های اولیه عجولانه تا خودشیرینی اقتصادی به قیمت ذوب شدن سرمایه سهامداران
به گزارش واحد تحقیق و مطالعات بورس نیوز، پس از آنکه اقدامات عجیب و منحصر به فرد بانک مرکزی و مصاحبه ها و وعده های رنگارنگ مسئولان مختلف، نتوانست منجر به ساماندهی  بازار سکه و ارز کشور شود، کمک به اقتصاد مولد و سرمایه گذاری در بازار بورس به شعاری همگانی در روزهای اخیر مبدل شد.جلوگیری از ورود نقدینگی موجود در بانک ها در بازارهای حساسی همچون بازار ارز و طلا، اگر چه یکی از رسالت های مهم این روزهای مدیران سازمان بورس  و مسئولان اقتصادی کشور است ،اما آنچه برای فعالان این بازار و سهامداران فعلی شرکت های فعال در این بازار از اهمیت بالاتری برخوردار است، جلوگیری از بی اعتمادی مردم و سهامداران جدید به واسطه تبلیغات و عرضه های عجولانه و اقدامات غیر کارشناسانه متولیان این بازار است. گمانه های عرضه مجتمع های پتروشیمی کشور در بازار بورس در حالی این روزها به گوش می رسد که ظاهرا، احوال این روزهای بازار سرمایه به دلیل ریسک های بالای سیاسی و اقتصادی کشور، کمتر مورد توجه متولیان شرکت بورس، فرابورس و سازمان بورس قرار گرفته است.عجله برای عرضه های سنگین شرکت های بزرگ به دلایلی نظیر جذاب نمودن بازار سرمایه و جذب هر چه بیشتر نقدینگی های سرگردان بازارهای موازی، اگر چه ممکن است به تاثیراتی در کوتاه مدت منجر شود اما تجربیات قبلی نظیر محدودیت های عرضه، کاهش ساعات معاملاتی، ذوب شدن سرمایه های هنگفت بانک ها در قالب صندوق توسعه بازار و غیره، نشان می دهد که حاصل هر گونه تصمیمات احساسی و عجولانه در بلند مدت ضربات سنگینی را به بازار سرمایه وارد خواهد نمود.اولین سوالی که در خصوص عرضه های اولیه جدید شامل پتروشیمی غدیر و پارس به ذهن خطور می کند این است که آیا باید شاهد عرضه سهام این شرکت ها با قیمتی منصفانه باشیم یا خیر؟اگر شاهد رشد متداول 20 تا 30 درصدی قیمت سهام این شرکت ها همانند عرضه های اولیه سابق باشیم، آیا شناسایی سودی 20 تا 30 درصدی در این شرایط اقتصادی کشور، وسوسه کننده نیست؟ اگر این موضوع منجر به فروش سهام این شرکت در قیمت های بالاتر شود نه تنها نقدینگی ویژه ای در سهام این شرکت ها جذب نشده بلکه 20 تا 30 درصد، نقدینگی جدید نسبت به سرمایه گذاری های انجام شده، ایجاد شده است.راهکار معقول تر و هم راستا با سیاست های اقتصادی دولت، قفل نمودن سرمایه ها و از چرخه خارج شدن نقدینگی های سرمایه گذاری شده در سهام شرکت های عرضه شده می باشد که این موضوع تنها در گرو عرضه هایی با قیمت های نزدیک به  ارزش منصفانه و عدم رشد محسوس قیمت سهام پس از عرضه اولیه می باشد. هر چند که این راهکار موجب بی اعتمادی گسترده تری از مردم برای سرمایه گذاری در بازار بورس می شود.از طرفی عرضه سهام شرکت هایی که درآمدهای آنها به شدت تحت تاثیر فضای سیاسی و تحریمی کشور می باشد، نه تنها ریسک سرمایه گذاران آماتور و ناآگاه تازه جذب شده به بازار سرمایه را به شدت افزایش می دهد بلکه در بلند مدت منجر به برهم زدن نظم عمومی این بازار نیز خواهد شد.در چنین فضایی، نحوه ارزشگذاری سهام این شرکت ها برای عرضه اولیه در بازار بورس نیز از اهمیت ویژه  ای برخوردار می شود که متاسفانه ضعف مفرط تحلیلی و عدم آشنایی برخی ارزشگذاران علوم مالی به حقایق صنایع و یا برعکس، لطمات فراوانی را به اعتماد در بازار سرمایه وارد نموده است.از ارزش گذاری هتل کوثر اصفهان و سهام شرکت برکت گرفته تا ارزشگذاری های سهام شرکت های پارس آنلاین و غیره، نمونه های نگران کننده از لزوم نظارت دقیق متولیان بازار سرمایه کشور در این حوزه می باشد.در این ارتباط بد نیست اشاره ای نیز به نحوه ارزشگذاری سهام شرکت پتروشیمی غدیر و قیمت های اعلامی عرضه اولیه این شرکت توسط فرابورس داشته باشیم .شرکت پتروشیمی غدیر که پس از گذشت چند سال از اخذ پذیرش، بالاخره در چنین شرایط اقتصادی آماده عرضه اولیه شده، شرکتی با ظرفیت تولیدی 120.000 تن "پی وی سی" می باشد . از ریسک های و پتانسیل های این شرکت که بگذریم، چند نکته در خصوص گزارش ارزشگذاری این شرکت قابل توجه است که متاسفانه همانند بسیاری از گزارشات مشابه، نشانگر ضعف علمی تهیه کنندگان آن می باشد که در ذیل به برخی از آن ها اشاره می کنیم:1- در شرایطی که بنا به صورت های مالی پیش بینی شده سال های آتی شرکت غدیر، توسط متخصصان ارزشگذاری با کاهش سودآوری مواجه خواهد بود، نرخ رشد ثابت سودهای تقسیمی یا حقوق صاحبان سهام نهایی شرکت (نرخ G)، معادل 5 درصد در نظر گرفته شده است.البته بی شک این متخصصان منظور از نرخ رشد سودهای تقسیمی را بهتر از نگارنده می دانند، با این وجود نرخ رشد 5 درصدی برای شرکتی که دارای روند نزولی سود باشد، مقداری عجیب به نظر می رسد . 
 2-  عدم انتشار ترازنامه پیش بینی شده سال های آتی شرکت با توجه به لزوم استفاده در روش های ارزشگذاری جریانات نقد آزاد آتی:بسیاری از خوانندگان که به علوم مالی و ارزشگذاری اشرافی نسبی دارند، به این نکته واقفند که بسیاری از آیتم های اصلی محاسباتی در روش به کار برده شده ی FCFF، از مفروضات ترازنامه ای استخراج می گردد و اصولا حدس زدن و یا نرخ ثابتی را برای تغییرات سرمایه در گردش و ...، در نظر گرفتن، توجیهی منطقی ندارد . متاسفانه این گزارش فاقد ارائه ترازنامه محاسباتی می باشد و این موضوع روش های محاسباتی در خصوص تغییرات سرمایه در گردش و بسیاری دیگر از آیتم های محاسباتی را مخدوش می نماید.3-    رشد عجیب سود شرکت در سال 1397، شاید برای ارزش گذاری بالاتر با روش (P/E) :همانگونه که در نمودار ذیل نیز مشاهده می شود، در حالی که سود شرکت در سال 1396 نسبت به سال 1395 تنها رشدی 5 درصدی را به ثبت رسانده است، سود برآوردی ارزشگذاران این شرکت در سال 1397، رشدی 82 درصدی را نسبت سال 1396 نشان می دهد. البته بی شک این افزایش سود در سال 1397 و سپس کاهش سودآوری در سال های بعد به دلیل عرضه اولیه سهام این شرکت در روزهای آتی و متورم شدن نسبت پی بر ای نمی باشد و ظاهرا سود این شرکت به طور اتفاقی در چنین سالی و با چنین وضعیت تحریمی و اقتصادی رشدی چشمگیر دارد.
 بحث بر سر ابهامات این گزارش و ابداع روش هایی منحصر به فردی نظیر قیمت به ظرفیت و تحلیل حساسیت های جهانی این گزارش به قدری زیاد است که جهت صرفه جویی در زمان از پرداختن به آن خودداری می کنیم.و در عین حال موضوع پایان مدت برخورداری از معافیت مالیاتی و همچنین زنجیره تامین خوراک این واحد پتروشیمی بر مبنای نرخ ارز جدید از دیگر مواردی است که باید مورد تامل قرار گیرد.اما در آخر سوالی که می بایست از مسئولین فرابورس و سازمان بورس پرسید این است که چرا شرکتی که هر سهم آن در حالت خرده فروشی و نه برای عرضه اولیه، 1217 ریال ارزشگذاری شده است می بایست در قیمت های 1650 تا 1700 ریال به سرمایه گذاران بازار سرمایه فروخته شود؟

کد خبر: 1181998  |  مشاهده خبر در منبع اصلی: بورس نیوز
گردآوری اخبار بوسیله ربات جستجوگر پارست
راجع به ربات پارست بیشتر بدانید
به اشتراک بگذارید

آخرین خبرهای اقتصادي

واکاوی تغییر جهت سکه آفتاب نیوز  ۲۱ دقیقه پیش

آفتاب‌‌نیوز : سکه امروز صبح ابتدا روند نزولی در پیش گرفت و با ۶۲ هزار تومان افت قیمت نسبت به دیروز دو میلیون و ۷۳۰ هزار تومان قیمت خورد؛ چرا که بازار نسبت به تحویل سکه‌های پیش‌فروش واکنش نشان داد و افت قیمت را آغاز کرد. اما از ظهر به بعد فعالان متوجه شدند سکه‌های پیش‌فروش وارد بازار نشده و به یکباره...

حجتی: نیاز غذایی مردم در داخل با وجود تشدید تحریم هم قابل تامین است آفتاب نیوز  ۲۱ دقیقه پیش

آفتاب‌‌نیوز : به نقل از پایگاه اطلاع رسانی وزارت جهاد کشاورزی، محمود حجتی در جلسه تکریم و معارفه روسای قدیم و جدید سازمان تحقیات، آموزش و ترویج کشاورزی با بیان این که آمریکا همه توان خود را برای تشدید تحریم‌ها و همسو کردن سایر کشور‌ها در جنگ اقتصادی با ایران به کار گرفته است، اظهار داشت:با وحدت نظر...

شفر: تقاضای ما تغییر زمان سوپرجام بود نه لغو آن صبا ایران  ۲۳ دقیقه پیش

وینفرد شفر درباره تصمیم سازمان لیگ برای سوپرجام گفت: من از این تصمیم متعجبم. همه می‌دانند این فصل به خاطر جام جهانی و جام ملت‌ها بسیار فشرده است و به دلیل همین فشردگی، عملکرد همه تیم‌های لیگ و دستیابی آن‌ها به اهدافشان تحت تاثیر قرار می‌گیرد. لیگ زودتر از زمان معمول آغاز می‌شود که این موضوع ...

«ملت بسیار احمقی هستیم» صبا ایران  ۲۳ دقیقه پیش

دانا میلبنک با این مقدمه در مطلبی کنایه‌آمیز در واشنگتن‌پست نوشته است: «من می‌دانم که اوضاع به همین روال است، زیرا دونالد ترامپ بار‌ها به ما اطلاع داده که "کشوری احمق" هستیم. او این نظر را دست‌کم در ۹ موقعیت مختلف از زمان آغاز کمپین انتخابات ریاست جمهوری خود تاکنون مطرح کرده است. او البته پس از...

وزیر نیرو: به خاطر خاموشی ها عذرخواهی می کنم شبکه ایران  ۲۴ دقیقه پیش

ایران آنلاین /رضا اردکانیان در حاشیه مراسم امضای سند برنامه اقدام مشترک وزارتخانه‌های نیرو و ارتباطات در راستای توسعه‌ کاربردهای فناوری‌های نوین فاوا (ICT) در صنعت آب و برق، در جمع خبرنگاران در مورد توقف صادرات برق به عراق گفت: در شرایط فعلی، اولویت ما تامین نیازهای داخل کشور است. هر...

پروازهای وطنی به نجف از سر گرفته شد شبکه ایران  ۲۴ دقیقه پیش

ایران آنلاین /رضا جعفرزاده  اظهار کرد: با برطرف شدن مشکلات فرودگاه نجف، پرواز ایرلاین‌های ایرانی به این شهر از سر گرفته شد. وی تصریح کرد:‌شرکت‌های هواپیمایی داخلی مطابق مجوزهای قبلی صادر شده از سوی سازمان هواپیمایی کشوری از امروز پرواز به فرودگاه نجف را مجددا آغاز کردند. وی افزود:‌پرواز...

برد قاطعانه ایران برابر یمن پول نیوز  ۳۰ دقیقه پیش

پول‌نیوز - تیم هندبال جوانان ایران دومین دیدار خود در مرحله گروهی مسابقات قهرمانی آسیا را با اختلاف ۳۰ گل برابر یمن برد و صعود خود را به جمع هشت تیم قطعی کرد.امروز سه شنبه ۲۶ تیرماه تیم هندبال جوانان کشورمان در دومین دیدار خود در مرحله گروهی مسابقات قهرمانی آسیا به مصاف تیم یمن رفتند. شاگردان مهدوی...

حجتی: نیاز غذایی مردم در داخل با وجود تشدید تحریم هم قابل تامین است پول نیوز  ۳۰ دقیقه پیش

پول‌نیوز - وزیر جهاد کشاورزی گفت:با توجه به ظرفیت‌ها و توانمندی‌های داخلی، بخش کشاورزی کمترین تاثیرپذیری را در تامین نیاز غذایی مردم در شرایط تشدید تحریم‌ها خواهد داشت.محمود حجتی در جلسه تکریم و معارفه روسای قدیم و جدید سازمان تحقیات، آموزش و ترویج کشاورزی با بیان این که آمریکا همه توان خود را برای...

امضای سند اشتغالزایی ۱۰۰ هزار نفری بین دو وزارتخانه ارتباطات و نیرو ایلنا  ۳۵ دقیقه پیش

امضای سند اشتغالزایی ۱۰۰ هزار نفری بین دو وزارتخانه ارتباطات و نیرو به گزارش ایلنا، سند اقدام مشترک دو وزارتخانه در زمینه توسعه کاربردهای فناوری‌های نوین فاوا (ICT) در صنعت آب و برق با حضور رضا اردکانیان وزیر نیرو ومحمد جواد آذری جهرمی وزیر ارتباطات و فناوری اطلاعات در محل وزارت نیرو امضا شد. بر اساس این سند که برای توسعه کاربردهای فناوری های نوین ارتباطات و...

اقامتگاه‌های پرستاری در 30 شهر ایجاد می‌شود ایران اکونومیست  ۴۱ دقیقه پیش

ایران اکونومیست - به گزارش ایران اکونومیست؛ مریم حضرتی روز سه شنبه در جمع مدیران پرستاری مراکز درمانی استان گیلان در رشت افزود: در مواردی پرستاران به دلیل نداشتن مکان نمی توانستند برای خدمات رسانی اقدام کنند که بر اساس این تفاهنامه ای با معاونت اجتماعی وزارت بهداشت، برای ایجاد این اقامتگاه‌ها اقدام...

ارسال برای دوستان

پخش اخبار زنده